블랙록 TCP 캐피탈 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 운영자님. 시작하기 전에 이번 컨퍼런스 콜에는 경영진의 추정과 가정에 기반한 미래 예측 진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 이러한 진술은 미래 실적을 보장하지 않습니다. 미래 예측 진술에는 위험과 불확실성이 수반되며, 실제 결과는 예측과 크게 다를 수 있습니다. 자세한 내용은 오늘 SEC에 제출된 10-Q 보고서와 8-K 보고서, 그리고 관련 보도자료에 기재된 위험 요인을 참조해 주시기 바랍니다. 이번 콜에서 이루어지는 모든 미래 예측 진술은 오늘 기준이며, 사전 통보 없이 변경될 수 있습니다. 논의되고 제시된 일부 정보는 제3자 출처에서 가져온 것이며 독립적으로 검증되지 않았습니다. 당사는 해당 정보에 대해 어떠한 진술이나 보증도 하지 않습니다.

시작하기 전에, 오늘 논의에는 조정 순투자수익 등 일부 비-GAAP 재무지표가 포함되어 있음을 알려드립니다. 조정 순투자수익은 BCIC와의 합병으로 인한 매입 회계 할인 상각을 제외하며, GAAP에 따라 계산됩니다. 이에 대한 자세한 내용은 실적 보도자료에 나와 있습니다. 조정 순투자수익과 GAAP 순투자수익 간의 완전한 조정 내역과 기타 비-GAAP 재무지표는 실적 보도자료와 10-Q 보고서에 포함되어 있습니다. 오늘 우리는 2026년 6월 30일로 종료된 2분기 실적과 방금 완료한 포트폴리오 매각 거래를 발표하는 보도자료를 배포했습니다. 두 가지 정보에 대한 보충 자료는 www.tcpcapital.com 웹사이트에 게시되어 있습니다.

오늘 콜에서 참고할 슬라이드 프레젠테이션을 보시려면 투자자 관계 링크를 클릭한 후 이벤트 및 프레젠테이션을 선택해 주시기 바랍니다. 이 문서들은 오늘 SEC에 제출된 회사의 10-Q 보고서와 함께 검토되어야 합니다. 이제 콜을 당사의 회장 겸 CEO 및 공동 CIO인 필 쯩에게 넘기겠습니다.

알렉스께 감사드리며, 저희 투자자와 애널리스트 여러분께도 참여해 주셔서 감사드립니다. 오늘은 오전에 발표한 포트폴리오 매각 거래 개요를 먼저 말씀드리고, 이어서 2026년 2분기 실적의 주요 내용을 소개하겠습니다. 제이슨 메어링 사장이 포트폴리오 및 투자 활동을 설명할 예정이며, 에릭 쿠엘라 CFO가 재무 실적과 대차대조표를 자세히 안내해 드리겠습니다. 마지막으로 제가 마무리 발언을 한 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 또한 공동 CIO인 댄 워렐도 함께하며 질문에 답변할 예정입니다. 먼저 이번 거래부터 시작하겠습니다. 이번 거래는 TCPC에 있어 중요한 이정표로, 이미 진행 중인 재무 건전성 강화와 투자 포트폴리오 재편 작업을 크게 가속화합니다. 이 거래는 레버리지를 크게 낮추고 투자 포지션 규모를 축소하며, TCPC 현재 주가가 시사하는 가치 대비 상당한 프리미엄을 실현하면서 투자 역량을 크게 향상시킵니다.

앞으로는 재무, 투자, 운영 측면에서 훨씬 더 큰 유연성을 제공해 장기적인 주주 가치 창출을 위한 더 강력한 기반을 마련합니다. 거래 내용을 큰 틀에서 설명드리겠습니다. 자세한 내용은 10-Q 보고서의 후속 사건 공시 섹션에서 확인하실 수 있습니다. TCPC는 약 5억 2,300만 달러 규모의 투자를 78개 포트폴리오 회사에 걸쳐 팬테온이 후원하는 연속 투자 차량으로 이전했습니다. 매각된 자산은 거래 전 부채 포트폴리오 공정시장가치의 약 48%를 차지하며, 업종, 선순위권, 신용 특성이 대체로 유사합니다. 자산에는 최근 발행된 블랙록 DLF 2026-C CLO LLC의 담보 자산 전부와 추가 출자 투자가 포함되어 있습니다. TCPC는 대부분의 포트폴리오 회사에 대한 직접 지분을 유지했으며, 각 투자 포지션의 약 3분의 2를 평균적으로 해당 차량에 이전했습니다.

또한 회사는 연속 투자 차량에 5%의 지분을 보유하고 있으며, TCPC의 투자 자문사는 보수 없이 해당 차량의 투자 자문 역할도 수행합니다. 연속 투자 차량이 모든 CLO 부채를 인수했습니다. 거래 가격은 2025년 12월 31일 기준 매각 자산의 총 공정시장가치의 95%로 책정되었으며, 미집행 약정, 포트폴리오 상환, 거래 종료 전 발생한 투자 수익 및 기타 항목에 대한 통상적인 조정이 적용됩니다. 자세한 내용은 오늘 제출한 8-K 보고서 부록 A에 명시되어 있습니다. 이번 거래로 6월 30일 기준 순자산가치(NAV)가 약 10.4%, 주당 0.68달러 감소할 것으로 예상됩니다. 당사 이사회는 이번 거래와 관련해 링컨 인터내셔널로부터 제3자 공정성 의견을 받았습니다. 이번 거래의 전략적 영향은 상당합니다.

약 1억 5,200만 달러의 수익금은 주로 부채 상환에 사용되었으며, CLO의 분리 및 분기 이후 상환과 함께 TCPC는 프로포르마 기준으로 순레버리지를 약 0.4배로 줄였고, 미집행 약정을 4,000만 달러 이하로 낮춰 TCPC의 재무 유연성을 크게 개선하고 상당한 신규 투자 여력을 창출했습니다. 이러한 유연성을 활용해 장기 주주 가치를 더욱 창출할 최선의 방안을 평가하기 위해 이사회는 키프, 브루예트 & 우즈를 전략 검토 지원 파트너로 선정했습니다. 이번 검토에서는 포트폴리오 재투자, 주주에 대한 자본 환원, 전략적 결합 또는 기타 기업 거래, 또는 이들 옵션의 조합 등 다양한 방안을 고려할 예정입니다. 이번 거래에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 복잡한 과정이었으며, 이 과정에서의 노력은 TCPC와 주주들에 대한 회사의 헌신을 반영합니다.

그럼, 2분기 실적으로 넘어가겠습니다. 이번 거래 외에도 2분기 동안 부실채권 축소, 재무구조 강화, 포트폴리오 재조정 노력 등 전략적 우선순위 달성에 지속적으로 진전을 이루었습니다. 분기별 순자산가치(NAV) 실적은 일부 포트폴리오 기업의 발행자별 이슈가 반영되었으나, 전반적인 포트폴리오 성과는 대체로 기대에 부합했으며, 상환 규모도 견조했습니다. 분기 NAV는 플루럴사이트, PVHC, 질리언트 관련 이슈와 오토얼럿 및 비컴 매각에서 발생한 실현 손실을 주로 반영해 약 2.1% 하락한 주당 6.58달러를 기록했습니다. 부실채권 비율은 공정가치 기준으로 1분기 말 2.8%에서 1.6%로, 원가 기준으로는 7.6%에서 7.4%로 감소했습니다. 이 개선은 주로 2,200만 달러를 상환한 쓰래시오의 긍정적 발전에 힘입은 바 큽니다.

당사는 쓰래시오에 대한 남은 370만 달러 포지션을 부실채권 상태에서 해제했으며, 현재 사업 상태를 고려할 때 이 포지션이 전액 상환될 것으로 기대하고 있습니다. 기억하시겠지만, 2024년 초 쓰래시오 투자를 구조조정했으며, 이번 결과는 적극적인 포트폴리오 관리와 인내의 혜택을 반영한다고 생각합니다. 2분기 상환 활동은 총 1억 1,160만 달러에 달했으며, 순상환액은 8,660만 달러로 포트폴리오 재조정 노력을 진전시켰습니다. 쓰래시오 외에도 스타레즈로부터 1,490만 달러, 오토얼럿으로부터 1,310만 달러, 그리고 기타 5개 기업에서 추가로 4,870만 달러를 상환받았습니다. 이러한 상환 활동은 재무구조도 강화해 순레버리지는 1분기 말 1.48배에서 분기 말 1.38배로 감소했습니다.

포트폴리오 매각 거래와 현재까지 완료된 분기 이후 상환을 반영하면, 순레버리지는 프로포르마 기준 약 0.4배로 감소할 것으로 예상되며, 발표된 거래에서 추가 포트폴리오 기업 상환이 이루어지면 0.3배 미만으로 낮아질 전망입니다. 자본 배분과 관련해, 2026년 7월 30일 이사회는 3분기 분배금으로 주당 0.17달러를 선언했으며, 9월 16일 기준 주주에게 9월 30일 지급할 예정입니다. 또한 2분기 동안 TCPC 주식 156,370주를 주당 평균 3.78달러에 자사주 매입했습니다. 포트폴리오와 투자 활동에 대해 더 자세히 말씀드리기 위해 제이슨에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 필. 모두 환영합니다. 포트폴리오 매각 거래가 완료된 만큼, 2분기 포트폴리오 지표를 검토하고 이번 거래와 분기 이후 상환이 포트폴리오의 향후 위치에 어떤 영향을 미쳤는지 강조하겠습니다. 분기 말 기준 포트폴리오의 공정시장가치는 12억 9천만 달러였으며, 35개 산업 부문에 걸쳐 134개 포트폴리오 기업에 투자되어 평균 포지션 규모는 960만 달러였습니다. 포트폴리오의 91.5%는 모두 변동금리인 선순위 담보대출에 투자되었고, 나머지는 주식에 투자되어 있습니다. 분기 동안 신규 투자의 대부분은 1순위 담보대출에 집중되었으며, 이에 따라 공정가치 기준 1순위 노출 비중은 89.8%에 달했습니다. 공정가치 기준으로 가장 큰 투자는 포트폴리오의 8.9%를 차지했으며, 상위 5개 투자가 전체의 27.6%를 차지했습니다.

6월 30일 기준으로 소프트웨어 부문은 45개 포트폴리오 기업에 걸쳐 공정가치 기준 29.7%를 차지했으며, 약 97%는 부채에, 3%는 주식에 투자되어 있습니다. 이 소프트웨어 비중은 1분기 47개 기업에 걸쳐 30.5%에서 소폭 감소했는데, 이는 주로 해당 기간 동안 프라사도와 스타레즈의 성공적인 엑시트에 따른 결과입니다. 현재 소프트웨어 포트폴리오는 약 26%의 담보대출비율로 조달되어 상당한 주식 완충 장치를 제공합니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 우리는 소프트웨어와 잠재적 AI 리스크를 단일한 위험으로 보지 않으며, 특정 세그먼트는 근본적으로 다른 세그먼트보다 더 탄력적이라고 판단합니다. 오랫동안 우리의 심사는 독점적 데이터 자산과 고객 워크플로우에 깊이 통합되어 있거나 규제된 최종 시장을 대상으로 하는 기록 시스템에 집중해 왔으며, 이는 일반적으로 AI 관련 혼란으로부터 더 보호받는다고 믿고 있습니다.

포트폴리오 품질 향상, 신중한 자본 배분, 그리고 재무구조 강화에 중점을 두면서 2분기에는 투자 활동을 제한적이고 매우 선별적으로 유지했습니다. 분기 동안 배분된 2,500만 달러 자본의 대부분은 이전에 약정된 투자에 사용되었으며, 신규 차입자는 한 곳 추가했습니다. 기존 투자처에서의 우선권 확보는 여전히 우리의 우선순위이며, 오랜 관계와 산업 경험을 바탕으로 기존 포트폴리오 기업 중에서 매력적인 투자 기회를 계속 찾아내고 있습니다. 필이 언급했듯이, 이번 분기에 총 1억 1,160만 달러의 상환과 상환금이 발생했으며, 순상환액은 8,660만 달러였습니다. 분기 말 이후에도 추가로 9,740만 달러의 상환금을 받았는데, 여기에는 이전에 KeepTruckin으로 알려졌던 모티브 테크놀로지스에서 5,520만 달러, 피코 퀀티테이티브 트레이딩에서 3,900만 달러가 포함됩니다.