카메코 26년 3분기 어닝콜

말씀해 주십시오. 감사합니다, 운영자님. 여러분, 좋은 아침입니다.

카메코의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 말씀드리는 곳은 캐나다 서스캐처원주 새스커툰에 있는 당사 본사입니다. 이곳은 크리족의 전통 영토이자 메티스족의 고향인 조약 6번 영토에 해당한다는 점을 말씀드립니다. 오늘 컨퍼런스 콜에는 팀 기첼 최고경영자, 그랜트 아이작 사장 겸 최고운영책임자, 하이디 쇼키 수석부사장 겸 최고재무책임자, 그리고 라셸 지라르 수석부사장 겸 최고기업책임자가 함께하고 있습니다. 평소와 같이 팀이 먼저 몇 가지 논평을 드린 후 질문을 받겠습니다. 오늘 컨퍼런스 콜은 약 1시간 동안 진행되며, 미 동부시간 오전 9시에 종료될 예정입니다. 저희는 개방적이고 투명하게 소통하는 것을 목표로 합니다. 오늘 통화 중 질문을 모두 다루지 못하거나 분기 실적과 관련해 세부적인 재무 모델링 질문을 하시려는 경우에도 후속 문의에 기꺼이 답변드리겠습니다.

추가 질문은 몇 가지 방법으로 문의하실 수 있습니다. 보도자료에 기재된 담당자에게 연락하시거나, 웹사이트의 투자자 섹션에서 ‘메시지 보내기’ 링크를 통해 질문을 제출하실 수 있습니다. 또는 웹캐스트 화면 하단의 ‘질문하기’ 양식을 이용하셔도 됩니다. 통화가 끝난 뒤 기꺼이 후속 답변을 드리겠습니다. 당사 웹사이트의 이벤트 페이지를 통해 이번 컨퍼런스 콜에 참여하신 경우, 통화 중에 표시될 자료를 확인하실 수 있습니다.

참고로, 분기별 투자자 자료도 당사 웹사이트 cameco.com에서 다운로드하실 수 있습니다. 오늘 컨퍼런스 콜은 언론을 포함한 모든 투자 커뮤니티 관계자에게 공개됩니다. 질의응답 시간에는 질문을 2개로 제한하신 후 대기 순서로 돌아가 주시기 바랍니다. 이번 컨퍼런스 콜에는 당사의 현재 가정을 바탕으로 한 미래예측정보가 포함되며, 실제 결과는 다를 수 있습니다. 미래예측진술에 지나치게 의존해서는 안 되며, 법률상 요구되는 경우를 제외하고는 이번 통화 후 해당 진술을 업데이트할 계획이 없습니다. 당사가 수립한 가정과 관련 위험 요인에 관한 자세한 내용은 가장 최근의 연례 정보 양식과 경영진 논의 및 분석(MD&A)을 참조하시기 바랍니다. 이제 팀 기첼 최고경영자께 넘기겠습니다.

팀, 감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다.

할로윈은 내일이지만, 이곳 캐나다 서스캐처원주 새스커툰에서는 이번 주 눈이 쌓인 채 겨울이 찾아와 이번 계절의 첫 작은 놀라움을 이미 겪었습니다. 평생 이곳에서 살아온 저희라면 놀랄 일이 아니라고 생각하실 수도 있습니다. 매년 있는 일인데도 어쩐지 늘 놀라게 됩니다. 다행히 3분기 실적에는 예상 밖의 일이 더 적었습니다. 실적은 대체로 예상에 부합했으며, 연중 논의해 온 계획된 활동과 전망을 반영했습니다. 먼저 3분기와 9개월 실적을 간략히 살펴보겠습니다. 그런 다음 원자력 에너지의 펀더멘털 개선과 당사의 의사결정을 계속 이끌고 있는 규율 있는 전략이라는 맥락에서 실적을 설명드리겠습니다.

2026년 3분기 및 첫 9개월 실적은 예상대로 전년 동기보다 낮았습니다. 키 레이크 제련소의 계획된 정비 작업이 길어진 것을 비롯해, 분기 및 연초 이후 실적의 전년 동기 비교에 영향을 준 몇 가지 중요한 항목이 있었습니다. 2026년 내내 말씀드린 바와 같이, 키 레이크 작업에는 자산의 유연성과 지속 가능한 장기 운영을 뒷받침하기 위한 몇 가지 대규모 프로젝트가 포함됐습니다. 예상했던 대로 정비 작업으로 인해 분기 및 연초 이후 생산량이 감소했으며, 이번 분기 비용은 증가했습니다. 지난해 웨스팅하우스는 체코의 한국 두코바니 원자력 프로젝트와 관련해 상당한 금액을 지급받았으며, 이는 첫 9개월 재무 실적의 비교에 영향을 미쳤습니다. 대부분의 산업과 마찬가지로, 아니 거의 모든 산업이 그렇듯이 저희도 전 세계적으로 나타나는 인플레이션 압력을 계속 경험하고 이에 대응하고 있습니다.

실적과 관련해 몇 가지 추가로 짚고 넘어갈 사항이 있습니다. 연말이 가까워지면서 일부 가이던스 지표의 범위를 조정했습니다. 시가 레이크와 맥아더 리버/키 레이크에서 저희가 담당하는 우라늄 생산량 전망 범위를 1,950만~2,050만 파운드로 좁혔습니다. 연간 우라늄 인도량 전망 범위도 2,950만~3,050만 파운드로 좁혔습니다. 운영 가이던스 조정에 따라 재무 가이던스도 미세 조정했으며, 직접 관리비와 평균 단위 매출원가가 상향 조정됐습니다. 또한 일부 광산 및 연료 서비스 프로젝트와 작업이 2026년 말 이후로 미뤄짐에 따라 올해 예상 자본지출을 낮췄습니다. 3분기 경영진 논의 및 분석(MD&A)에 웨스팅하우스 부문과 관련한 일부 장기 모델링 세부 정보를 다시 포함했다는 점을 확인하실 수 있습니다.

보고서의 해당 항목에 담긴 정보는 2분기에 제공한 내용과 대체로 동일하며, 중요하지 않은 일부 업데이트만 추가됐습니다. 다만 여름철 대화에서 언급했듯이, 이러한 중요한 추가 공시 내용이 이해관계자들에게 충분히 전달되지 않았을 수 있어 이번 분기에도 해당 정보를 포함하기로 했습니다. 마지막으로, 2024년에 저희는 1등급 생산량으로 복귀한 것을 기념해 3개년 배당 성장 계획을 발표했습니다. 이 계획에 따라 2026년까지 2023년에 지급한 주당 0.12캐나다달러 배당금을 두 배로 늘릴 것으로 예상했습니다. 웨스팅하우스가 체코의 한국 신규 원전 건설 프로젝트와 관련해 지급받은 금액 등에 힘입어, 2025년 지난해 주당 0.24캐나다달러를 지급하면서 배당금을 1년 앞당겨 두 배로 늘렸습니다.

2026년에는 자본 배분 체계의 원칙과 2024년에 발표한 계획에 따라 이사회가 보통주 1주당 연간 0.24캐나다달러의 배당금을 선언했습니다. 말씀드린 바와 같이, 저희의 실적과 전망은 일관되고 규율 있는 전략과 다각화된 원자력 에너지 플랫폼의 강점을 바탕으로 하고 있습니다. 이제 현재와 미래의 수요 환경 속에서 이러한 실적을 살펴보고, 카메코가 왜 매우 유리한 위치에 있다고 판단하는지 말씀드리겠습니다. 시장과 업종, 산업 전반에서 상당한 변동성이 나타났으며, 원자력 관련 주식도 예외는 아니었습니다. 투자자들이 위험을 재평가하고 기술 부문에 대한 기대와 에너지 투자에서의 투기적 요소를 검토하면서, 우라늄, 핵연료 주기, 원자로 공급업체 및 원자력 산업 전반의 주가가 큰 폭으로 움직였습니다.

일부에서는 인공지능, 데이터센터, 핵심 광물, 신규 원전에 대한 기대감이 실제 사업 실행보다 지나치게 앞서간 것은 아닌지 의문을 제기하고 있습니다. 그렇게 구분하는 것은 타당합니다. 모든 발표가 프로젝트로 이어지는 것은 아니며, 모든 전망이 확정적인 수요로 이어지는 것도 아닙니다. 하지만 테마주 변동성을 원자력 산업의 펀더멘털 변화와 혼동해서는 안 됩니다. 자본은 하루나 일주일 사이에도 특정 테마에서 쉽게 빠져나갈 수 있습니다. 고갈된 우라늄 매장량을 대체하고, 핵연료 주기 시설을 건설·인허가·가동하거나, 서방의 원자력 공급망을 구축하고, 신규 원자로를 가동하기까지는 훨씬 더 오랜 시간이 걸립니다. 업계 차원에서 이런 기회들은 큰 기회이며, 필요한 자본을 운용하는 투자자들이 그 가치를 이해하고 뒷받침해 주어야 합니다.

원자력 산업의 성장 기반은 현재 가동 중인 원자로, 유틸리티의 장기 연료 수요, 빠듯한 서방의 핵연료 주기 처리 역량, 에너지 안보 우선순위, 그리고 고갈되고 지정학적 제약을 받는 공급원을 대체해야 할 필요성입니다. 주식 자금 흐름이나 단기 현물 가격 변동과 관계없이 원자로는 매일 연료를 계속 소비합니다. 수명 연장, 재가동, 출력 증강, 그리고 이미 건설 중인 신규 원자로는 기존 수요 기반에 추가 수요를 더합니다. 인공지능과 데이터센터는 상당한 상승 여력을 제공할 수 있지만, 원자력 투자 논리의 토대는 아니며 당사 전략을 뒷받침하는 핵심 가정도 아닙니다. 기술 부문에서는 안정적으로 24시간 공급되는 막대한 전력이 필요할 것으로 전망하고 있으며, 원자력은 이러한 요구에 적합합니다. 그러나 인공지능 관련 전력 수요 전망은 상당한 편차가 있으며, 실제 수요는 개발 속도에 따라 달라질 것입니다.

현재 건설 중인 데이터센터는 대부분의 신규 대형 원자로가 완공되기 전에 전력이 필요할 것입니다. 따라서 단기적으로는 이러한 부하 증가분의 일부를 가스, 재생에너지, 에너지 저장, 전력망 개선, 원자로 출력 증강 및 수명 연장으로 충당할 것입니다. 그럼에도 저희는 기술 부문의 수요가 발생할 것이라고 확신하며, 이에 큰 기대를 걸고 있습니다. 결국 인공지능과 데이터센터는 우라늄, 연료 서비스, 원자로 서비스, 신규 원전 건설 전반에 상당한 상승 여력을 제공합니다. 그러나 캐메코의 기본 시나리오는 현재 존재하는 원자로, 계약, 연료 수요에 기반을 두고 있으며, 여기에 수명 연장, 재가동, 출력 증강뿐 아니라 전기화, 제조업의 국내 회귀, 탈탄소화가 뒷받침됩니다. 저희는 이미 연료 안보 요건과 감소하는 공급을 대체하기 위한 규율 있는 실행의 필요성에 집중할 유인이 있습니다. 위험에 대응해 조정할 때 투자자들은 변동성이 큰 헤드라인과 실제 실행에 필요한 작업을 구분해야 합니다.