米国市場まとめ：利回り低下の中、S&P 500が過去最高値を更新

概況：株式上昇、米国債上昇、原油上昇、ドル下落、金上昇 振り返り：米貿易赤字が拡大、FRBのデイリー氏がインフレについてタカ派的な発言、カタールは米国とイランが引き続き協議中と発表、イランの閣僚はカタール首長との協議が「建設的」だったと発言、サウジアラビアはジャザン空港とナジュラーン空港が攻撃を受けたことを確認、サウジ・エネルギー相は東西パイプラインを現在580万バレル／日が流れていると発言、サウジの製油所で新たなミサイル爆発が報告される、米3年債入札は平均的な結果、国民連合（RN）のルペン党首はマクロン大統領の政策が続けばフランスは債務不履行に直面する可能性があると発言 今後の予定：経済指標：スウェーデンCPIF速報値（9月）。イベント：ポーランド国立銀行の政策発表（10月）、FOMC議事要旨（9月）。講演者：FRBのローガン氏、ECBのチポローネ氏、ブイチッチ氏。国債供給：オーストラリア、英国、ドイツ、米国 市場まとめ リスク選好の取引を背景に米株価指数はおおむね上昇して引けたが、ラッセル2000は出遅れ、下落した。市場心理を受けて、ヘルスケアを除く全セクターが上昇し、公益事業と一般消費財がアウトパフォームした。公益事業は、コンステレーション・エナジーがグーグルとの電力契約締結を受けて急伸したことで押し上げられた。前述のリスク選好の地合いを受け、米国債は上昇し、主に世界のベンチマークに追随した。火曜日には欧州の政治的懸念の一部が和らいだ。貴金属は上昇し、原油相場は上下に振れた。エネルギー分野では新しい材料はほとんどなかったが、サウジ・エネルギー相は、東西パイプラインを現在580万バレル／日（容量700万バレル／日）が流れており、被害の約5日後に操業が再開したと述べた。ただし、独立した情報源または検証による確認はまだない。為替市場ではドルが下落し、高ベータ通貨がアウトパフォームする中、全般的な相場変動に圧迫された。米国の経済指標はかなり限られており、米国は予想を上回る貿易赤字を発表。FRB関係者の発言はデイリー氏とシュミッド氏によるもので、後者はタカ派的な姿勢を示したものの、市場の反応は小さかった。 米国 貿易収支：米国の貿易赤字は8月に急拡大し、1,056億米ドルとなった（予想：1,020億米ドル）。輸入は4.3％増の4,208億米ドル、輸出はより緩やかな1.4％増の3,152億米ドルだった。赤字の拡大は、財の赤字が1,366億米ドルに増加した一方、サービス黒字が310億米ドルでほぼ変わらなかったことを反映している。内訳では、財の輸入が172億米ドル増加し、工業用品・資材（91億米ドル増）が主導した。この中には原油の33億米ドル増が含まれる一方、資本財の輸入は62億米ドル増加し、半導体の24億米ドル増とその他産業機械の13億米ドル増が含まれた。財の輸出は44億米ドル増加し、主に工業用品・資材の63億米ドル増を反映した。この中には原油輸出の増加（20億米ドル増）が含まれる一方、資本財の輸出は13億米ドル増加し、消費財は22億米ドル減少した。オックスフォード・エコノミクスは、赤字が2025年第1四半期以来の規模となったのは、AI主導の資本財輸入急増が一因だと指摘し、純輸出が第3四半期GDPの大きな下押し要因になると予想している。ただし、同社はこの下押しの約半分が、活況を呈する設備投資による1.4ポイントの寄与で相殺されると予想。堅調なAI需要と在庫積み増しにより、短期的には輸入が堅調に推移すると見込んでいる。オックスフォードは、原油輸出が第2四半期ほどの支援材料になる可能性は低いとも付け加えた。 FRBのデイリー氏（2027年投票権者）：Axiosの取材に対し、デイリー氏は、一部企業がAIを原動力とする半導体不足に備えており、それがデータセンターのブームだけでは説明できないほど価格を押し上げる可能性があると述べた。デイリー氏は、AI、関税、高いエネルギーコストが予想以上に長引くか、互いに増幅し、インフレを高止まりさせて追加利上げが必要になる可能性を懸念していると表明した。AI需要は供給が追いつく前に高性能半導体以外にも広がる可能性があり、FRBが通常、影響を見過ごすと想定する期間を超えてショックが続く可能性があると指摘した。さらに、AI主導の半導体やその他のハイテク製品価格への圧力に言及し、「一時的なものとはあまり考えていない」と述べた。デイリー氏は、FRBは通常、ショックが1～3年で和らぐと考えるとし、「 relief（緩和）が得られるまでには、おそらくさらに時間がかかる」と付け加えた。また、「AI需要が減っているようには見えない。むしろ、増えているように見える」と述べた。 AI関連の最大規模の支出はハイパースケーラーに集中しているが、この技術に投資する他の多くの企業は借入コストの影響をより受けやすい。つまり、金利上昇はブームの中心にいる企業の活動を抑える効果が小さくても、より広範な経済やインフレ見通しを引き続き抑制し得る。金融政策について、デイリー氏は「9月に実施した利上げを非常に歓迎し、強く支持していた」と述べ、「追加利上げが必要かどうかは、私が述べたのと同じ一連の状況次第だ」と付け加えた。 債券 米国債先物（Z6）は9ティック高の104-16で決済 利回りはカーブ全体で低下し、主に世界のベンチマークに追随した。決済時点では、2年債が2.5ベーシスポイント低下の4.787％、3年債が3.1ベーシスポイント低下の4.914％、5年債が3.6ベーシスポイント低下の5.023％、7年債が3.9ベーシスポイント低下の5.145％、10年債が4.0ベーシスポイント低下の5.267％、20年債が2.6ベーシスポイント低下の5.684％、30年債が2.1ベーシスポイント低下の5.640％。 当日の動き：火曜日の米国債は反発し、世界の債券市場の上昇に追随した。日本の10年債入札が堅調だったことを受け、夜間に日本国債が上昇した。欧州時間の午前にも上昇の流れが続き、ルペン氏の予算案を受けてフランス国債が上昇し、最近のフランス財政に関する懸念が一部和らいだ。 一方、原油価格は、夜間の下落を反転させた後、最終的にほぼ変わらずだった。当初の下落は、サウジアラビア主導の連合軍がバブ・エル・マンデブ海峡周辺の重要地域を一部奪還したとの報道を反映した可能性がある。これにより海運の安全性が改善する可能性があるが、フーシ派系メディアは連合軍の進軍との主張に概ね反論した。また、サウジ当局者は、9月10日のドローン攻撃後にパイプラインの流量が再開し、容量700万バレル／日に対し580万バレル／日となっていると示唆した。それでも原油はその後、プラス圏に反転した。イランをめぐっては、米国とイランが引き続き協議中との報道があり、イラン内相は、米国とイランの仲介役を務めるカタールとの会合が「建設的」だったと述べた。 米国の経済指標の影響は小さかった。週間ADP雇用者数の変化は2万3,750人に増加し、前回の2万人を上回った。8月の米貿易赤字は、輸入が輸出より速く増加したため予想以上に拡大したが、これはAI主導の資本財輸入急増を一部反映した。オックスフォード・エコノミクスは、純輸出が第3四半期GDP成長率の大きな下押し要因になると予想する一方、その約半分は活況を呈する設備投資で相殺されるとみている。FRB関係者の発言では、デイリー氏がややタカ派的な姿勢を示し、AIをめぐるインフレ懸念に言及した。デイリー氏は、AI、関税、高いエネルギーコストが予想以上に長引くか、互いに増幅してインフレを高止まりさせ、追加引き締めが必要になる可能性を懸念している。 一方、米財務省は580億米ドルの3年債を売却した。0.2ベーシスポイントの小幅なテールと比較的少ないディーラーへの割り当ては、入札が無理なく消化されたことを示唆し、直接入札者の需要急増も好材料だった。しかし、応札倍率が平均をやや下回り、間接入札者の参加も低調だったため、先月の入札から大幅に利回りが上昇したにもかかわらず、特に強い入札とは評価されなかった。 供給 債券 米国は580億米ドルの3年債を売却。テールは0.2ベーシスポイント。 米国は10月7日に390億米ドルの10年債、10月8日に220億米ドルの30年債を売却予定。いずれも10月15日に決済。 短期証券 米国は6週間物短期証券を最高利回り3.945％、応札倍率2.78倍で売却。 米財務省は10月8日に4週間物短期証券1,100億米ドル、8週間物短期証券1,050億米ドルを売却予定。10月7日に17週間物短期証券750億米ドルを売却予定。いずれも10月13日に決済。 短期金利／オペレーション CME FedWatchによるFRB利上げ織り込み：10月4.9ベーシスポイント（前回6.0ベーシスポイント）、12月25.5ベーシスポイント（前回27.1ベーシスポイント） 10月5日のEFFRは3.88％（前回3.88％）、取引量は1,210億米ドル（前回1,180億米ドル） 10月5日のSOFRは3.89％（前回3.88％）、取引量は3兆7億米ドル（前回3兆130億米ドル） 10月6日のニューヨーク連銀のRRPオペ需要は0.414（前回10億米ドル）、取引相手数は16（前回6） 米財務省の買い戻し［流動性支援、2～3年の名目クーポン債、上限40億米ドル］：提示額147.6億米ドルのうち13.3億米ドルを受け入れ、適格証券33銘柄中12銘柄を受け入れ 原油 WTI（X6）は0.01米ドル高の1バレル89.44米ドルで決済。ブレント（Z6）は0.26米ドル高の1バレル100.58米ドルで決済 火曜日の原油相場は上下に振れたが、最終的にはほぼ横ばいで決済した。市場を動かす地政学的なヘッドラインはいつもより少なかったものの、依然として材料はあり、トレーダーは米国・イラン協議の現状と双方の立場を引き続き見極めている。供給面では、アル・ハダスが、サウジ・エネルギー相は東西パイプラインを現在580万バレル／日（容量700万バレル／日）が流れており、被害の約5日後に操業が再開したと述べたと報じた。その後、Argus経由の報道は、11カ所あるポンプ場のうち3カ所に損傷があったものの、パイプライン自体は損傷していなかったと伝えた。これに先立ち、サウジアラビアが月曜日にジャザン空港とナジュラーン空港が攻撃を受けたことを確認した後、ベンチマーク価格は小幅に上昇した。協議の状況について、カタールは米国とイランが引き続き協議中だと述べ、イランの閣僚はカタール首長との協議が「建設的」だったと述べた。しかし、直近の取引ではイランのケシュム島で海上から爆発音が聞こえた。 米エネルギー情報局（EIA）の短期エネルギー見通し：2026年の世界石油需要見通しは1億240万バレル／日（前回1億260万バレル／日）、2027年は1億460万バレル／日（前回1億500万バレル／日） 株式 終値：S&P 500は0.72％高の7,830、ナスダック100は0.48％高の31,224、ダウ工業株30種平均は0.49％高の51,526、ラッセル2000は0.59％安の2,830 セクター：ヘルスケアは0.15％安、コミュニケーション・サービスは0.16％高、金融は0.19％高、エネルギーは0.44％高、テクノロジーは0.55％高、素材は0.65％高、資本財・サービスは0.9％高、生活必需品は0.96％高、不動産は1.13％高、一般消費財は1.39％高、公益事業は3.01％高。 欧州終値：ユーロ・ストックス50は0.49％高の6,273、DAX 40は0.82％高の25,462、FTSE 100は0.42％高の10,542、CAC 40は0.40％高の7,865、FTSE MIBは0.87％高の51,261、IBEX 35は0.75％高の19,444、PSIは0.71％高の9,420、SMIは0.62％高の13,789、AEXは0.40％高の1,128 AMD（AMD）：スーCEOは2027年に供給を大幅に増やすと発言 コンステレーション・エナジー（CEG）、アルファベット（GOOG）：グーグルがCEGと3,590MWの電力契約を締結 オプション・ケア・ヘルス（OPCH）：マッケソンとクレイトン・デュビリエ＆ライスが、負債込みで50億米ドル超となる同社買収に向けて合意に近づいている ベクトン・ディッキンソン（BDX）：必須医療製品の米国内製造拡大に30億米ドルを投資する マテル（MAT）：アリエル・インベストメンツは同社に対し、資産売却、合併、売却を含む戦略的選択肢の検討を促す アッヴィ（ABBV）：次四半期および通期の利益見通しが期待を下回る コルテバ（CTVA）：JPモルガンが投資判断を引き上げ レナ（LEN）：バークシャー・ハサウェイは先週、レナー株をさらに240万株購入し、現在同社の12％の持ち分を保有。価値は約22億米ドル。 マーベル（MRVL）は、2030年までに同社の潜在市場規模が約4,000億米ドルになると見込む。FY28の総売上高は約200億米ドルと予想（従来予想150億米ドル）。 ブルームバーグの報道によると、マクドナルド（MCD）のフランチャイズ加盟店は、店舗改装にかかる80万米ドルの費用に難色を示し、コストや「次の計画」の詳細を懸念している。同社はレストランの試作店舗へのフランチャイズ加盟店視察を延期した。 アトラシアン（TEAM）とOpenAIは、企業の知識を実際の行動に変えるため、提携を拡大。 モーフィアス・リサーチはフェルボ（FRVO）を空売り。 為替 世界の債券市場で買いが入り、株式市場でリスク選好が強まったことで、他の主要通貨へのリスク選好が高まり、米ドルは圧迫された。その結果、安全資産の代替通貨であるスイスフランと円も出遅れ、対米ドルで小幅に下落した。世界的な利回り低下の背景には、当初、IEAが計画する戦略的放出が意図した効果を上げ、サウジの東西パイプラインも引き続き稼働しているとの報道を受けたエネルギー価格の反落が一部あった。また、フランスの財政懸念が一歩後退したことも一因だったが、フランスの利回りは依然として不安定である。 経済指標カレンダーは静かで、米政権もイラン問題について引き続き発言を控える中、次に注目されたのはFRB関係者の発言だった。2027年投票権者のデイリー氏は本日、AI、関税、高いエネルギーコストが従来の想定よりもインフレを粘着的にし、追加引き締めが必要になる可能性への懸念を表明した。一方、2028年投票権者のシュミッド氏は、インフレ対策にはまだ道のりがあるとし、長期金利が高いにもかかわらず、短期金利についてなお対応が必要だと主張した。DXYは現在、101.75近辺の安値圏で取引されている。 NZドル、ポンド、カナダドル、豪ドルがG10通貨の上昇を主導した。ただし、ポンドについては、モルガン・スタンレーが英国予算案を前にポンド／米ドルのショートを推奨している。「ポンド／米ドルを1.3220でショートし、目標を1.2850、ストップを1.3350とすることを推奨する」 ユーロに戻ると、フランス債はRNのルペン党首による代替予算案の発表を前にすでに買われており、この案は楽観的と受け止められていた。もっとも、公共支出の抑制を求める声や富裕税への一定の前向きな姿勢が示された一方、財源の詳細は示されなかった。ユーロ／米ドルは1.12768まで上昇した後、約1.1261まで上げ幅を縮小した。